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2016年信貸ABS利率現下降趨勢 產品評級對收益率影響更大

2017-02-28

1.信貸ABS產品發行利率期限結構 

中債資產支持證券收益率曲線反映的是銀行間市場發行的資產支持證券收益率情況,在此作為信貸ABS的利率參考曲線。 

從ABS產品評級與收益率的關係來看,產品評級越高,收益率越低,並呈現隨評級上升利差逐漸縮小的趨勢。1年期AAA級別產品收益率為4.20%,A+級別產品收益率為4.98%,相差18.6%。 

從ABS產品年限與收益率的關係來看,產品年限越長,收益率越高,並呈現隨年限增加利差逐漸縮小的趨勢。AAA級別的1年期產品收益率為4.20%,5年期產品收益率為4.35%,相差3.6%。 

對比產品評級與期限對收益率的影響來看,ABS產品收益率受產品評級影響更大,受期限的影響相對較弱。
 
 

 
2. 信貸ABS 發行利率走勢——按評級分類 

從2016 年全年的收益率走勢來看,2016 年信貸ABS 收益率整體穩中有降,年底收益率急劇上揚主要受債市整體發行利率上升的影響。 

2016 年各級別信貸ABS 產品收益率走勢相似,前半年走勢平穩,4 月底達到峰值,而後收益率出現下降,年末11、12 月份收益率出現大幅拉升。因二級市場收益率上行帶動一級市場發行利率提高,以及年底市場資金麵趨緊等原因,2016 年年底取消發行的ABS 發行金額合計超過100 億元。其中包括史上規模最大的一單ABS——招金2016 年第二期租賃資產支持證券,發行金額高達56.369 億元,公告的取消發行原因為“經發起機構綜合評估公司資金需求和發行成本”。

 

 
3.信貸ABS發行利率走勢——按期限分類 

2016年1、3、5年期各級別信貸ABS產品收益率走勢相似,不同點在於1年期各級別產品收益率在6月份達到第一個峰值,而3年期和5年期各級別產品收益率在4月份達到第一個峰值。

 

 
4.信貸ABS利差分布——按基礎資產分類 

2016年信貸ABS產品利率與企業債到期收益率的利差維持相對穩定。
 
 
 

 
5.企業ABS發行利率期限結構 

2016年,作為企業資產證券化產品所參考的基準產品,除AA-級別企業債產品到期收益率下降,大部分企業債產品到期收益率回升,且呈現隨著評級下降收益率上升幅度減小的趨勢。其中AAA級別1年期產品收益率上升幅度最大,為102bps。
 
 
6.企業ABS發行利率走勢——按評級分類
 
2016年各級別企業ABS產品收益率走勢相似,第一季度走勢平穩,4月份達到峰值,而後收益率出現較大大幅下降,年底11、12月份收益率大幅上揚,原因同樣是受年底債市整體發行利率上升的影響。
 
 

 
7.企業ABS發行利率走勢——按期限分類 

2016年1、3、5年期各級別企業ABS產品收益率走勢相似,不同點在於1年期各級別產品收益率在4月份達到第一個峰值後維持平穩直到6月底,而後迅速向其他級別產品收益率收緊,而3年期和5年期各級別產品收益率達到第一個峰值後的下降更加平穩。
 
 

8.企業ABS利差分布——按基礎資產分類 

2016年企業ABS產品利率與企業債到期收益率的利差逐漸縮小,企業ABS產品利率相比於前兩年有下降趨勢。